TOKIO/LONDRES/SINGAPUR, (Reuters) – La venta masiva en los mercados mundiales de bonos se profundizó el martes, con el rendimiento del bono japonés a 10 años alcanzando el 3% por primera vez desde 1996, la última manifestación de la angustia de los operadores por la inflación impulsada por la energía, el endurecimiento monetario y el empeoramiento de las condiciones fiscales.
La caída afectó a las principales economías, desde Estados Unidos hasta Alemania y Gran Bretaña, donde los rendimientos de los bonos subieron 10 puntos básicos, intentando ponerse al día con los movimientos globales tras el feriado británico del lunes. Los rendimientos de la zona euro alcanzaron nuevos máximos de más de 10 años, ya que la crisis de Oriente Medio aviva las presiones inflacionarias a nivel mundial, impulsando las expectativas del mercado de que los bancos centrales subirán pronto los tipos de interés.
La avalancha de ventas de bonos por parte de las grandes empresas tecnológicas, que buscan financiación de forma agresiva para impulsar el auge de la IA, en un contexto donde la deuda estadounidense ha superado los 40 billones de dólares, ha exacerbado la venta de bonos gubernamentales en las últimas semanas. Los rendimientos suben cuando los precios de los bonos bajan.
Los gobiernos están nerviosos, y el mes pasado el Tesoro estadounidense intervino en los mercados para intentar frenar el aumento de los costes de endeudamiento. Sin embargo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años ya ha recuperado cerca de dos tercios de la caída sufrida tras esa medida.
La magnitud de este cambio global queda patente en el aumento de la rentabilidad de los bonos del gobierno japonés a 10 años (JGB) hasta el 3% por primera vez en 30 años, algo que hasta hace poco se consideraba prácticamente impensable después de que más de una década de compras masivas de deuda por parte de los bancos centrales mantuvieran los tipos de interés artificialmente bajos.
El aumento de los rendimientos en Estados Unidos y Japón refleja la inflación y las preocupaciones fiscales, dijo Tai Hui, estratega jefe de mercado para la región Asia-Pacífico en JP Morgan Asset Management.
«El estancamiento en Oriente Medio corre el riesgo de elevar los precios de la energía… mientras tanto, se han tomado pocas medidas para consolidar los déficits fiscales en ambas economías.»
El crudo Brent subió un 2% hasta superar los 92 dólares por barril el martes, y los precios del gas natural europeo alcanzaron su nivel más alto desde marzo, después de que el lunes se produjera el primer intercambio de ataques directos entre Estados Unidos e Irán en un mes.
¿FIN DE UNA ERA? DEFINITIVAMENTE
Para Japón en particular, los mayores rendimientos aumentan el costo del servicio de su deuda, la mayor del mundo desarrollado, en un momento en que la primera ministra Sanae Takaichi planea una inversión agresiva. Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a cinco años alcanzaron un máximo histórico del 2,26 %.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años también alcanzó su nivel más alto desde enero de 2025, situándose en torno al 4,79%, mientras que la rentabilidad a 30 años se situó en el 5,27%, a tan solo 6 puntos básicos de los niveles previos a la intervención de agosto.
La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años se situó en el 3,35%, su nivel más alto desde 2011, y la de los bonos franceses en el 4,21%, su nivel más alto desde 2008, a medida que los datos mostraban que la inflación de la zona euro superó el 3% en agosto, lo que reforzó las apuestas a una subida de tipos del Banco Central Europeo en septiembre.
La rentabilidad de los bonos del Estado británicos a 10 años subió al 5,25%, su nivel más alto desde 2008.
Los analistas observaron que intervienen diferentes factores a medida que aumentan los costes de endeudamiento a nivel mundial.
«En Europa y el Reino Unido, esto se debe más a las elevadas expectativas de inflación, mientras que en Estados Unidos, el aumento de los rendimientos a largo plazo sigue estando impulsado principalmente por mayores rendimientos reales, aunque las expectativas de inflación también han ido en aumento», afirmó Frances Cheung, jefa de estrategia de divisas y tipos de interés de OCBC.
La rentabilidad real es el rendimiento que un inversor en bonos exige por encima de la inflación, un indicador de los verdaderos costes de endeudamiento para los gobiernos y las empresas.
La preocupación de que la Reserva Federal de Estados Unidos fuera demasiado laxa con respecto a la inflación también ha estado presente en el mercado de bonos del Tesoro.
Esta situación comenzó a cambiar la semana pasada, cuando el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó una postura firme contra la inflación, lo que provocó una caída en los rendimientos a largo plazo y un aumento en los de corto plazo, a medida que crecían las expectativas de una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre.
Aunque esto tiene sus límites.
«La idea… es que el giro hacia una postura más restrictiva por parte del presidente Warsh en Jackson Hole iba a frenar los rendimientos a largo plazo y a restablecer la estabilidad y la credibilidad en materia de inflación», dijo Kenneth Broux, jefe de investigación corporativa de divisas y tipos de interés en Societe Generale.
«La reanudación del conflicto entre Estados Unidos e Irán y el aumento de los precios de la energía han aniquilado esa idea y han añadido un nuevo impulso bajista a los bonos.»
El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, restó importancia a las preocupaciones sobre el mercado de bonos en una entrevista con Reuters el domingo, diciendo que el efecto del aumento de los precios de la energía se desvanecería y que los mayores rendimientos reflejaban la confianza en la economía.
Pero dado que los gobiernos compiten por el mismo amplio abanico de capitales, unos rendimientos más altos en un mercado pueden impulsarlos al alza en otros.
El martes, la rentabilidad de los bonos australianos a 10 años registró su mayor subida en cinco meses, en parte debido al temor de que una mayor rentabilidad de los bonos del gobierno japonés suponga una menor demanda de deuda australiana por parte de los japoneses.
Según Prashant Newnaha, estratega sénior de tipos de interés de TD Securities, nuevas subidas de los rendimientos japoneses podrían impulsar una reasignación gradual hacia activos japoneses.
«Se trata de un auténtico cambio de régimen. Los bonos del gobierno japonés fueron el pilar de la renta fija mundial durante mucho tiempo», afirmó.
«Ahora ha dado un vuelco.»
