LONDRES/SINGAPUR, (Reuters) – Los bonos mundiales se vieron nuevamente afectados por fuertes ventas el jueves, lo que provocó que los costos de endeudamiento desde Estados Unidos a Francia y Japón se dispararan a niveles no vistos en décadas, en una advertencia para los responsables políticos.
Los tipos de interés más altos aumentan los costes de financiación para las empresas y los prestatarios hipotecarios, y obligan a los gobiernos a gastar más en el pago de intereses, dejando menos recursos para cualquier otra cosa.
La rentabilidad de los bonos, que aumenta cuando los precios bajan, se ha disparado a nivel mundial debido al alza de los costes energéticos que avivan la inflación. El auge de la inteligencia artificial y la construcción de centros de datos ha intensificado la competencia por el capital y ha elevado las expectativas sobre el crecimiento económico y la evolución de los tipos de interés a corto plazo.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, un indicador clave de los costes de endeudamiento y los precios de los activos a nivel mundial, subió el jueves hasta el 5,34%, su nivel más alto desde 2002, tras haber registrado su mayor aumento trimestral de este siglo en los tres meses hasta septiembre.
Y si bien los compradores están entrando en las caídas, con el índice de referencia global situándose en torno al 5,32%, todavía podría haber margen para nuevos movimientos.
«Los mercados financieros se encuentran en pleno proceso de descubrimiento para determinar dónde se ubica el nuevo referente a largo plazo», declaró Fred Neumann, economista jefe para Asia de HSBC.
Según afirmó, los mercados estaban reaccionando a años de inflación superior al objetivo y, «hasta que no se produzca un ajuste monetario, los mercados de bonos exigirán una prima por los préstamos a largo plazo».
«Pero sería injusto culpar exclusivamente a los bancos centrales: al final, las políticas fiscales expansivas son igualmente responsables de la persistente inflación.»
FRANCIA EN EL PUNTO DE MIRA
Francia es uno de los países que más preocupan a los inversores en bonos. Su gobierno presentará el jueves un proyecto de ley de presupuesto para 2027 que podría tener dificultades para aprobar en el parlamento medidas de austeridad impopulares.
Como muestra de la magnitud del desafío, los costes de endeudamiento a 10 años en Francia también alcanzaron el jueves su nivel más alto desde 2002, cotizando cerca del nivel simbólico del 5% tras registrar su peor desempeño trimestral desde 1987 entre junio y septiembre.
Si bien la rentabilidad de los bonos franceses también retrocedió desde sus máximos iniciales, la diferencia entre los costes de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania se encuentra en su nivel más alto desde la crisis de deuda de la eurozona de la década de 2010, y el coste de asegurar la deuda francesa contra el riesgo de impago está en su nivel más alto desde 2013.
El Banco Central Europeo incluso se enfrenta a preguntas sobre si podría ayudar a apuntalar el mercado de bonos francés , aunque los agentes del mercado dicen que esto parece improbable por ahora.
PRESIÓN GLOBAL
La presión al alza sobre los rendimientos y, por ende, sobre las finanzas públicas, es un fenómeno global. El Instituto de Finanzas Internacionales, con sede en Washington, estimó recientemente que, durante el último año, las economías avanzadas pagaron más de 3,3 billones de dólares en intereses solo por bonos gubernamentales negociados internacionalmente, una cifra superior a los 2,6 billones de dólares estimados de gasto mundial en IA, los 3,1 billones de dólares en defensa o los 2,3 billones de dólares en energía limpia.
El jueves, la rentabilidad de los bonos del Estado británicos a 30 años superó el 6%, alcanzando su nivel más alto desde 1998, y los datos que muestran el menor crecimiento de los precios de la vivienda en casi dos años apuntan al impacto de los tipos de interés más altos en la economía real.
En Japón, donde la inflación se está afianzando tras décadas de lucha contra la deflación, los rendimientos de la deuda soberana han registrado un quinto trimestre consecutivo de ganancias de dos dígitos, algo sin precedentes.
ACCIONES SE MANTIENEN AL DÍA POR AHORA
Los buenos datos de crecimiento económico a nivel mundial también forman parte del panorama. La actividad manufacturera en Europa y Asia se expandió el mes pasado , gracias a las inversiones relacionadas con la IA, lo que da a los bancos centrales pocos motivos para preocuparse por las consecuencias de un endurecimiento de la política monetaria.
«Un crecimiento más sólido ha animado a los mercados a concluir que la economía puede soportar tipos de interés más altos durante más tiempo», dijo Afonso Borges, analista de renta fija de Julius Baer.
Los operadores se han apresurado a revertir las expectativas previas sobre recortes de las tasas de interés en Estados Unidos este año. Tras la subida del mes pasado, ahora prevén al menos tres subidas más por parte de la Reserva Federal antes de mediados de 2027, incluso aunque los datos de inflación más moderados del miércoles contribuyeron a frenar las expectativas a corto plazo.
Los datos de inflación europeos de esta semana han sido más elevados de lo esperado, mientras que el Banco Central Europeo ha subido los tipos de interés dos veces este año y los mercados prevén tres aumentos adicionales de 25 puntos básicos para mediados de 2027.
Pero si bien los activos, desde acciones hasta crédito, mostraron nerviosismo el jueves, las ventas estuvieron lejos de ser las observadas en los bonos.
Las bolsas europeas alcanzaron su nivel más bajo desde junio, pero al cierre solo registraban una caída del 0,5%, mientras que las bolsas estadounidenses se encaminan a abrir al alza.
En los mercados de crédito, un índice de swaps de incumplimiento crediticio de bonos basura, que protegen contra el riesgo de impago, alcanzó su nivel más alto desde principios de abril.
«No creo que estemos necesariamente en el punto en que las tasas de interés más altas puedan suponer un obstáculo insalvable», dijo Chris Scicluna, jefe de investigación económica de Daiwa Capital Markets.
«Todavía hay muchas noticias sobre ganancias y se espera un gran impulso positivo por parte de las inversiones relacionadas con la IA durante los próximos trimestres.»
